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企业并购中的财务风险分析

发布时间:2018-05-30 09:16:00 点击: 信息来源: 字号:【

  企业并购是市场经济体制下资源优化配置的过程,随着中国各项改革的深入,越来越多的企业采取并购的方式扩大自身生产规模、整合产业链资源、提高企业盈利能力和盈利质量。2015~2017年完成的并购交易数量分别为5,693笔、5,123笔和4,255笔,其中披露金额的并购交易数量分别为4,115笔、3,454笔和2,787笔,并购金额分别为358.34亿美元、369.65亿美元和325.04亿美元(数据来源:中投研究院《2017年并购市场轻微回落,跨境并购活跃度有所增加》),从并购交易完成数量和完成金额来看,在监管趋严的态势下,企业并购重组业务有所放缓,但由企业并购行为引发的风险案例层出不穷,部分企业在并购实施过程中缺乏系统性的战略规划,并购价值预期与价值实现严重偏离等现象时有发生,对企业原本的发展状况和资金链产生负面影响。可见,对于并购这种风险较高的资本运作形式,其财务风险问题得到了越来越多的关注。

  一、企业并购中的财务风险表现形式

  企业并购的财务风险是指由并购定价、融资、支付等各项财务决策所引起的企业财务状况恶化或财务成果损失的不确定性,具体表现在以下三个方面:

  (一)价值评估风险

  在企业并购中,对被并购企业的价值评估是并购双方关注的核心问题,其根本是对目标企业未来现金流量现值的估计,采用不同的评估方法所得到的企业估值会有所差异,企业应根据自身的并购战略需要,结合所收集到的资料来决定采用最符合企业利益的评估方法,而价值评估风险产生的根本原因在于并购双方的信息不对称,信息披露失真会导致目标企业价值预测出现偏差或错误,从而引发财务风险。

  (二)融资支付风险

  并购所需资金较大,企业为支付并购资金往往需要依靠外部融资,融资方式的选择、资金在数量和时间上能否保证并购需要以及融资结构是否合理等问题也会给企业带来一定的筹资风险。企业并购的支付方式一般包括现金支付、换股并购、杠杆支付和混合支付等,支付风险主要是指与资金流动性和股权稀释相关的并购资金使用风险。

  (三)整合和控制风险

  并购过程是一个长期的磨合过程,在并购完成后,并购双方在企业经营理念、财务管理制度及人员素质等方面均存在较大差异,如果不对并购目标企业的现金流情况和财务管理能力进行有效整合控制,这些差异的存在可能给企业的财务管理和收益带来负面影响,易造成管理和融合成本加大,很难形成理想的财务协同效应。同时,在取得被并购企业的控制权后,需要对被并购企业的历史财务行为承担后果,若被并购企业存在债务或违法行为,也会给企业带来财务风险。

  二、企业并购中的财务风险特征

  企业并购财务风险与企业并购活动的各个环节都密切相关,企业并购财务风险具有如下特征:

  (一)综合性

  企业并购财务风险的综合性是由企业并购活动的特点所决定的。企业并购活动是一个涉及到多个环节的复杂的资本运营活动,各个环节之间看似相互分离,实则相互作用,错综复杂的各个环节中都具有不确定性,都有可能引发财务风险,这些财务风险一旦发生,也会相互交织,某一个环节发生的财务风险也会引起下一环节的财务风险,导致企业并购财务风险的连锁反应,给并购活动造成严重影响。因此,企业并购财务风险的管理和防范必须要考虑企业并购活动的整体性和综合性。

  (二)动态性

  在并购实施过程中,财务风险的影响因素来自于并购过程中的各个方面,并且并购双方资金状况易受到经济周期性波动、行业经济政策变化等外部经营环境变化的影响,导致企业无法准确认识和预测市场的变化,而这一变化伴随着并购进程随时出现,贯穿于企业并购的全过程。因此,并购的财务风险影响因素的广泛性也决定了其具有动态性的特征。

  三、巧用企业信用智能管理系统防控企业并购中的财务风险

  企业可以通过搭建信用智能管理系统的手段科学防范并购过程中的财务风险,改善信息不对称的问题,提升自身信用管理能力,保证企业并购活动的顺利实施。

  (一)增强信息透明度,改善信息不对称问题

  企业信用智能管理系统能够识别企业业务往来中的信用信息,针对上下游间的企业并购行为,该系统可以作为并购双方的信息沟通渠道,将并购双方的信息进行有效的对接,改善企业与被并购企业之间的信息不对称问题。

  (二)优化债务债权结构,科学制定融资决策

  在并购过程中,企业需结合自身的战略规划和资金状况灵活选择合理的支付方式,信用智能管理系统可以优化企业债务债权结构,测算企业的信用边界值、债务空间及可变现资产价值,直观展示企业信用关系的稳定性。此外,信用智能管理系统能够运用仿真模拟技术模拟企业经营策略变化可能带来的信用冲击,帮助企业制定更加科学、合理的融资决策,减轻企业的资金压力,降低流动性风险和支付风险。

  (三)实时监控财务风险,提升信用管理能力

  为增强企业抵抗并购风险的能力,企业可以运用信用智能管理系统对并购中的财务风险进行全流程的实时监控,当企业在并购过程中出现财务状况恶化迹象时,信用智能管理系统中的财务预警功能可以发出预警信号,提醒企业经营者尽早采取措施,寻找导致财务状况恶化的原因,改善财务状况和财务结构,化解财务风险,提升企业自身的信用管理能力。(文/王岚)